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政策調(diào)空對水泥龍頭市場發(fā)展前景影響情況解析
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-9-21
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- 中研網(wǎng)訊:
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2010-2015年中國纖維水泥電纜管行業(yè)市場深度調(diào)研 《2010-2015年中國纖維水泥電纜管行業(yè)市場深度調(diào)研及投資預(yù)測報告》依托多年來對纖維水泥2010-2015年中國細木工板行業(yè)市場深度調(diào)研及投資 《2010-2015年中國細木工板行業(yè)市場深度調(diào)研及投資預(yù)測報告》依托多年來對細木工板產(chǎn)品的2010-2015年中國無縫鋼管行業(yè)市場深度調(diào)研及投資 《2010-2015年中國無縫鋼管行業(yè)市場深度調(diào)研及投資預(yù)測報告》依托多年來對無縫鋼管產(chǎn)品的2010年鋼鐵行業(yè)風(fēng)險分析報告 本報告旨在為有意投資鋼鐵行業(yè)的投資者服務(wù),報告對鋼鐵行業(yè)2009年前三季度的運行情況進行了詳水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾未來或得到改善,行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人士紛紛看好今后兩三年的供需前景,一致認(rèn)為水泥價格有望進一步提升。
瑞銀證券9月13日發(fā)布的研究報告指出,在近期舉行的一次水泥行業(yè)會議上,政府相關(guān)部門官員再次重申了對國內(nèi)新增產(chǎn)能控制的態(tài)度;另一方面,行業(yè)協(xié)會及上市公司均表示,受城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進和行業(yè)整合的影響,預(yù)計水泥市場未來幾年的供需前景較為理想。
基于上述情形,有部分業(yè)內(nèi)人士判斷,從中長期來看,水泥行業(yè)的景氣度將呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢;而板塊估值相應(yīng)會得到提升,特別是處于領(lǐng)先地位的龍頭公司,將同時受益于產(chǎn)能控制政策和企業(yè)兼并浪潮。
水泥行業(yè)面臨景氣拐點?
近期,由于各地相繼出臺限電政策,造成當(dāng)?shù)厮鄡r格持續(xù)走高。
莫尼塔公司提供的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,近期廣西省對部分水泥生產(chǎn)企業(yè)采取限電措施,導(dǎo)致當(dāng)?shù)厮鄡r格猛漲80~100元;河北邯鄲地區(qū)的水泥價格也因限電上漲了20~40元。
在接受記者采訪時,上海水泥協(xié)會會長諸葛培智指出,本輪限電主要是來自于中央控制高耗能行業(yè)擴張的壓力,“實際上,淘汰水泥落后產(chǎn)能的政策早就出臺,此前各地執(zhí)行力度并不強,所以現(xiàn)在中央給各地方發(fā)出了節(jié)能減排的硬性指標(biāo),達不到的就下課!
“政府出重拳控制水泥產(chǎn)能,對于平衡行業(yè)供需自然是個利好。從這一層來看,目前國內(nèi)水泥行業(yè)可以說正面臨著中長期的景氣拐點!敝T葛培智表示。
一位券商水泥研究員分析認(rèn)為,政策力度加大表明對水泥行業(yè)的調(diào)控將會越來越強硬,這有利于緩解目前水泥行業(yè)供過于求的矛盾;而且隨著未來行業(yè)整合力度加大,國內(nèi)水泥市場的供需關(guān)系還有進一步好轉(zhuǎn)的空間。
產(chǎn)能控制是關(guān)鍵
不過,諸葛培智說,現(xiàn)在距景氣拐點還會有一些波折,“控制產(chǎn)能改善供需關(guān)系是水泥行業(yè)能否迎來景氣拐點的根本,但地方政府出于GDP的考慮,在執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能和控制新增產(chǎn)能政策時往往會打個折扣,所以我說會有波折!
據(jù)了解,隨著中央38號文等政策的出臺,各地新建水泥產(chǎn)能的審批實際已暫停,但在這之前搶建的產(chǎn)能仍將于今明兩年集中釋放。
在本次行業(yè)會議上,工信部原材料司建材處處長呂桂新表示,到今年8月底,國內(nèi)共有62條新的新型干法水泥生產(chǎn)線竣工,將帶來7000多萬噸新產(chǎn)能。他預(yù)計,到今年底新增產(chǎn)能總量將超過1.5億噸。
而在淘汰落后產(chǎn)能方面,目前國內(nèi)落后產(chǎn)能高達4億噸之巨,今年的整體關(guān)停目標(biāo)則超過1億噸,預(yù)計今后兩年的關(guān)停目標(biāo)會更高。
此次會議透露,新的水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)劃正在審議中,可能在近期出臺,新政策和原有政策一致,但增加了可操作性的具體要求。
瑞銀證券的報告顯示,這些新增的具體要求包括:到2015年底,新型干法水泥生產(chǎn)線所占比率將超過90%;前十大水泥企業(yè)的水泥市場份額要達到50%,熟料市場份額要達到30%;達不到環(huán)保要求的生產(chǎn)線要全部關(guān)停,無論它們是否采用新型干法工藝;目前針對產(chǎn)能為4000噸/天生產(chǎn)線的能耗標(biāo)準(zhǔn)將適用于所有生產(chǎn)線;華東和華中的新生產(chǎn)線至少要達到4000噸/天的產(chǎn)能水平,西部的新生產(chǎn)線產(chǎn)能應(yīng)不低于2000噸/天;以及積極鼓勵水泥企業(yè)涉足下游業(yè)務(wù)。
顯然,新規(guī)定對于平衡水泥供需關(guān)系更為有效,有利于行業(yè)盡快迎來景氣拐點。
城鎮(zhèn)化與行業(yè)整合是看點
供給受到政策壓制,需求的情形又怎樣呢?
在水泥行業(yè)會議上,中國水泥協(xié)會會長雷前治認(rèn)為,未來兩三年內(nèi),國內(nèi)水泥仍有旺盛需求。這種良好的供需環(huán)境主要由兩大因素轉(zhuǎn)化而來,即城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進,以及大型企業(yè)帶來的并購。
國家發(fā)改委的宏觀經(jīng)濟報告顯示,到“十二五”計劃末期,中國的城鎮(zhèn)化率將達到50%,而城鎮(zhèn)化將帶來巨大的水泥需求。不過,必須指出的是,由于各地經(jīng)濟發(fā)展不平衡,由城鎮(zhèn)化引發(fā)的需求也各不相同。如城鎮(zhèn)化率較低的西北地區(qū),對于水泥的需求將更為旺盛,該地區(qū)的水泥上市公司業(yè)績無疑會更為突出。
此外,由大型上市公司領(lǐng)導(dǎo)的行業(yè)兼并,也被認(rèn)為是有利于改善水泥供需關(guān)系。山西證券水泥研究員趙紅表示,行業(yè)整合最直接的好處是建立一個良性競爭市場,提高區(qū)域市場集中度,從而提高企業(yè)市場份額以及議價能力。
前述研究員則認(rèn)為,由于未來新建生產(chǎn)線受到限制,大公司只能通過收購來盡快擴大產(chǎn)能,完成區(qū)域市場整合!皳(jù)我們判斷,未來水泥企業(yè)的收購兼并將成為行業(yè)發(fā)展的主旋律!
板塊龍頭公司雙重受益
在眾多業(yè)內(nèi)人士看來,隨著調(diào)控政策力度的加強,以及行業(yè)整合帶來的影響,水泥行業(yè)未來或可擺脫供大于求的矛盾。這將反映為水泥價格有望進一步提升。
趙紅告訴記者,目前國內(nèi)水泥的均價約300元/噸,而印度等發(fā)展中國家的水泥價格普遍為400~500元/噸,國內(nèi)價格仍有一定的向上空間。
具備較強成本控制能力以及區(qū)域議價能力的龍頭水泥公司無疑是價格上漲的最大受益者,利潤率的上升也較中小水泥企業(yè)高。
對于資本市場而言,龍頭水泥公司還將享受到兼并浪潮帶來的溢價。
“目前水泥板塊的平均市盈率約17倍,從歷史水平來看并不貴。市場對于具有潛在收購行為的大公司也愿意給予一定的估值溢價!壁w紅說。
A股水泥板塊的龍頭海螺水泥就宣稱,將繼續(xù)通過增加資本支出實現(xiàn)高速增長,并會偏重于中西部地區(qū)的產(chǎn)能部署,該公司計劃于2012年底前銷售量達到2億噸——這一目標(biāo)被認(rèn)為只有通過大規(guī)模收購方能實現(xiàn)。
此外,趙紅表示,如中材集團旗下的祁連山、賽馬實業(yè)也值得關(guān)注!爸胁臍v來喜歡通過收購進行擴張,祁連山和賽馬實業(yè)極有可能成為其整合甘肅和寧夏市場的平臺! - ■ 與【政策調(diào)空對水泥龍頭市場發(fā)展前景影響情況解析】相關(guān)研究報告
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